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mg赌场在线手机版 大公“掉线”9个月 细数中国债券市场的“变与不变”

2020-01-11 14:32:23
[摘要] 下面笔者带您细数这9个月债券市场的“变”还有“不变”。2019年1月28日,标普在北京设立的全资子公司“标普信用评级(中国)有限公司”获央行备案;交易商协会亦公告称接受标普中国进入银行间债券市场开展债券评级业务的注册。至此,全球三大评级公司相继在中国市场“登陆”。

mg赌场在线手机版 大公“掉线”9个月 细数中国债券市场的“变与不变”

mg赌场在线手机版,文:火潋滟

4月29日,在被处罚9个月后,大公国际资信评估有限公司(以下简称“大公”)终于迎来了一丝“转机”,中国国新控股有限公司确认将战略重组大公资信控,4月18日上午双方举行签约仪式。

九个月前发生了什么?

去年8月,因直接向受评企业提供大额咨询服务,中国银行间市场交易商协会和证监会双双给予大公资信严重警告处分,并作出暂停债务融资工具市场相关业务一年、以及暂停大公国际证券评级业务一年的处罚。

根据当时的报道,大公评级在为相关发行人提供信用评级服务的同时,直接向受评企业提供咨询服务,收取高额费用。同时,在交易商协会业务调查和自律调查工作开展过程中,大公评级向协会提供的相关材料存在虚假表述和不实信息。

俗话说“士别三日当刮目相待”,债券评级市场这9个月变化可谓是“翻天覆地”,从CRM的推出,到外资的进入,“掉线”9个月的大公,能跟上脚步再创辉煌吗?

下面笔者带您细数这9个月债券市场的“变”还有“不变”。

 债券市场“变了”

一、信用缓释工具推出

2018年10月,设立民企债券融资支持工具,信用风险缓释工具随后呼之欲出。信用风险缓释工具:信用风险缓释工具(CRM)主要包括,(1)信用违约互换(CDS);(2)信用风险缓释合约(CRMA);(3)信用风险缓释凭证(CRWM);(4)信用联结票据(CLN)。其中,CDS和CRMA可归为合约类产品,CRWM和CLN可归为凭证类产品。

二、外资评级抢滩登陆

2018年10月,惠誉评级宣布在中国成立惠誉博华信用评级有限公司,为中国在岸债券市场提供服务。根据公开资料显示,惠誉博华全称惠誉博华信用评级有限公司。注册时间为2018年7月,注册资本5000万元人民币。是惠誉评级的全资子公司。

2019年1月28日,标普在北京设立的全资子公司“标普信用评级(中国)有限公司”获央行备案;交易商协会亦公告称接受标普中国进入银行间债券市场开展债券评级业务的注册。这标志着标普已获准正式进入中国开展信用评级业务。

而此前据21世纪经济报道称,目前持有中诚信国际30%股份的穆迪,有意通过股权收购的方式获得中诚信国际控股权,进而获得银行间债市牌照。此举尚待监管部门批复。

根据统计,穆迪、标普和惠誉三家公司占领了全球评级业90%以上的市场份额。至此,全球三大评级公司相继在中国市场“登陆”。

三、中国债券纳入彭博指数

2019年4月1日,彭博公司宣布正式将中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数。彭博巴克莱指数全球综合指数是国际主流债券指数之一,创建于1973年。这意味着以人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券,成为中国金融市场对外开放的又一里程碑。

虽然中国债市发生了许许多多的变化,但是还有一些问题依旧没有改善,下面来看债券市场的“没变”。

一、“AA”评级起评依旧

根据统计,2018年共有123只债券违约,在大量违约的同时,业内对债券评级虚高,没有起到预警功能的呼声越来越高,评级机构的客观公正性收到了强烈的质疑。

此前IMF驻中国首席代表Alfred Schipke坦言称,“目前中国在岸发行的债券中95%是AA评级,而相比之下,美国AA评级的债券占比仅为6%,因此很多时候,中国在岸债券的评级与其表现出现背离。”

虽然如此,但是根据WIND数据统计,截至到2019年4月23日,中国债券市场信用债共发行债券3902只,其中AAA评级1350只,AA+评级894只,AA评级689只,无评级912只,AA及以上评级占新发债券有评级的比例达到98.09%。

回顾2018年,信用债市场一共发行债券10296只,其中AAA评级3458只,AA+评级2269只,AA评级1533只,无评级2877只,AA及以上评级占新发债券有评级的比例达到97.85%。AA级依然为“最低评级”,评级虚高现场依然存在。

二、评级公司依然处在“生理需求”阶段

为什么会出现这种现象?目前我国大多数债券评级仍然是发行人付费模式,评级公司在面对衣食父母时,没有做到客观公正固然属于失职。但是一些硬性的规定也不尽完善。有业内人士认为,由于债券评级达到AA或AA+级,才可以进行发行。因此评级公司只有给出了AA以上的评级才能赚钱。甚至有基金经理称“我们现在买债都看内评,外评大多虚高,参考价值不大”。

债券评级虚高,评级公司自然有无可推卸的责任,但是单靠评级公司自身是无法做出有效改变的。

在马斯洛需求层次理论中,假如一个人同时缺乏食物、安全、爱和尊重,通常对食物的需求量是最强烈的,其它需要则显得不那么重要。此时人的意识几乎全被饥饿所占据,所有能量都被用来获取食物。

在这种极端情况下,人生的全部意义就是吃,其它什么都不重要。只有当人从生理需要的控制下解放出来时,才可能出现更高级的、社会化程度更高的需要如安全的需要。

因此有业内人士认为,目前评级公司正处在需求层次的最底层,也就是“生理需求”阶段。由于国内评级行业兴起时间较短,加之评级公司数量较多,为了生存需要往往难以做到客观公正。如果你不给客户好评级,不仅仅是这一次,以后的生意人家也不会再来找你做了。

在发行人付费模式主导和AA起评等多重压力下,评级公司可以说是弱势群体,在生存压力下很难100%做到客观公正。

虽然大公资信已经回归,但是评级行业的困境仍然没有改变,如果这种模式不改变的话,评级市场也难以做到真正客观公正。

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